有些墙，不是被大锤砸倒的，而是被白蚁从内部悄悄蛀空的。
当人们看到墙皮剥落、结构倾斜时，损害早已无法挽回。
这像极了当下资本市场里一个让人越想越不是滋味的现象：合规减持。
明面上的违规操作，就像是抡起大锤的盗贼，声音响，动作大，监管的探照灯一打，很容易就逮个正着。
但那些披着“合法”外衣、严格遵守着时间窗口和比例限制的减持，却像是那些在承重墙里默默啃噬的白蚁。
{jz:field.toptypename/}它们不违法，甚至连规章都挑不出毛病，但它们啃食的，是公司的根基和所有投资者的信心。
一、规则的“精算师”，而非企业的“掌舵人”
我们必须搞清楚一个基本问题：上市公司的核心决策层，他们的首要身份应该是什么？
是带领企业在惊涛骇浪的商业竞争中航行的船长？
还是精于计算，在自己搭建的“规则”迷宫里，为自己寻找最佳变现路径的金融精算师？
现实情况是，越来越多的人，活成了后者。
他们的精力，似乎并没有完全投入到技术研发的突破、市场份额的扩张或是商业模式的创新上。
相反，他们对K线图的敏感度，远超过对产品生产线的熟悉度。
他们熟稔于心的是，解禁期何时到来，哪个价位是心理上的“财务自由线”，以及如何发布一份措辞滴水不漏的“个人资金需求”公告。
这形成了一种诡异的错位。
本应是价值创造的主导者，却异化成了价值收割的执行者。
企业上市，这个本该是借助资本力量实现产业腾飞的“加油站”，在一些人眼里，却成了一个设计精巧的“提款机”。
当掌舵人想的不是星辰大海，而是如何第一个跳船求生时，这艘船上的乘客，又该何去何从？
二、非对称的牌局：被“合法”剥夺的知情权
这种“合规的蛀空”之所以比公然的违规更具杀伤力，在于它制造了一种信息和权利的极端不对等。
对于普通参与者而言，买入一家公司的股票，本质上是基于一份“信任契约”。
你信任这家公司的前景，信任管理层会为全体股东的利益负责。
但当核心决策层在业绩发布会后、在释放完一系列利好消息后，紧接着就抛出一份巨额减持计划，这份信任契约就瞬间被撕毁了。
更让人无力的是，这是一种“合法”的背叛。
市场的反应是诚实的。
大规模的内部人卖出，无论理由多么冠冕堂皇，开云官方体育app官网都会被解读为最直接的“不看好”。
股价的下挫，几乎是必然的连锁反应。
而那些基于信任和长期愿景买入的投资者，则成了这场“合法”撤退的买单者，眼睁睁看着自己的账户资产在规则的保护下缩水。
这就像一场精心设计的牌局，一方不仅知道所有人的底牌，甚至还参与了规则的制定，而另一方，只能根据公开的、往往是滞后的信息来被动跟注。
当“掀桌子”（违规）会受到惩罚时，利用规则赢光对手的筹码，却被认为是天经地义。
三、重建信任：从约束“离场自由”开始
问题的根源，在于我们对“股东”这个身份的理解过于单一。
尤其是对于创始人或高管这类特殊股东，他们的持股，不仅仅代表财富，更代表着对企业未来的承诺和责任。
因此，他们的“离场自由”，理应受到更深层次的约束。
如何修补这道正在被白蚁侵蚀的承重墙？方向其实很明确。
首先，必须将核心决策层的权益变现，与企业的长期价值创造进行更强力的捆绑。
例如，参考国际上一些成熟市场的做法，引入更严格的“锁定期”和“冷静期”制度。
美国SEC在2022年底更新的Rule 10b5-1，就明确要求高管和董事在制定交易计划和首次交易之间，必须有至少90天的冷静期。
这在很大程度上，能避免利用短期信息不对称进行套利。
其次，可以探索将减持资格与公司的实质性股东回报挂钩。
比如，设定“分红门槛”或“市值稳定门槛”，如果公司连续数年未能给股东提供合理的回报，或者在减持窗口期内股价出现异常波动，那么核心层的减持额度就应受到限制甚至被冻结。
这传递一个清晰的信号：想套现？
可以，先带着所有股东一起把蛋糕做大。
最后，也是最根本的，是重塑一种“共生”而非“寄生”的资本文化。
要让上市公司的管理者们从心底里明白，通过掏空公司获得的财富是短暂且不光彩的。
真正的企业家精神，在于创造一个伟大的企业，让自己的名字和企业的历史一起被铭记，而不是在财经版面的减持榜上留下一个数字。
当规则不再是内部人优先离场的“安全通道”，而是激励所有人同舟共济的“压舱石”，市场的信心，才有可能真正被重建。
我们需要的，不是一个零和博弈的赌场，而是一个所有参与者都能分享企业成长红利的共赢生态。
备案号: